美联储现在必须非常小心谨慎，防止功亏一篑。
美东时间1月31日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储连续第四次“按兵不动”。美联储主席鲍威尔还暗示，美联储可能不再考虑进一步加息🤘🧜🏼♂️，但外界期盼的降息时机尚未成熟，3月开始降息“不太可能”。
如何解读美联储释放的最新信号🤸🏻♂️？美联储距离降息还有多远？
降息时机尚未成熟
为缓解国内通胀压力🙁，美联储自2022年3月起开启激进加息模式，强势加息11次🥨，累计加息幅度达525个基点，将利率推升至22年来的最高水平👨💻。
但在去年9月、11月和12月的议息会议上，美联储已连续三次维持这一利率区间不变。此次美联储又是“按兵不动”🥳，也符合外界预期。
在当天发表的声明中，美联储先是概述了最新决策的背景。美联储称，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张🍫。自2023年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位🗒。通货膨胀水平在过去一年有所缓解🫅🏼，但仍处于高位。
外界注意到，美联储在声明中删去了此前“可能进一步收紧政策”的措辞，这被认为发出信号👩🦯，暗示美联储已不再考虑进一步加息，外界期待已久的“拐点”将会到来🪰。
鲍威尔当天表示，联邦基金利率很可能处于本轮紧缩周期峰值🤾🏻👷🏽。如果经济发展与预期大体一致🧖🏿♂️，美联储将开始调整政策力度。
但令外界失望的是，美联储也明确表示，降息的时机尚未成熟。
鲍威尔说，根据本次会议，制定货币政策的联邦公开市场委员会“不太可能”确定3月是降息的时机👮🏽。
美联储声明还强调🦽，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。在更有信心确定通胀率持续向2%的目标迈进之前🐟，降低利率“是不合适的”。
对投资者而言🌨，此番说法显然是个打击。受此影响，美股三大指数当天大幅跳水，纳斯达克综合指数更是重挫2.23%🔥。
为何美联储选择连续“四连停”？
杏鑫招商美国研究中心副主任宋国友表示👩🏻🍼，自去年9月以来🕵🏽♂️，美联储已维持目前的利率水平很长一段时间🧚🥐。主要原因是🥡，美联储正在控通胀、稳增长之间🍹，寻求货币政策的支撑。通过利率不变🔂🚥，来维持进退相对自如的状态。
宋国友说，一方面，美国经济增长正面临高利率的压力💂🏿♀️。但另一方面，美联储仍将通胀回落至2%视为优先目标🐿。目前，美国通胀水平仍高于这一目标，核心通胀率也未完全稳定，通胀仍可能继续反弹。
数据显示⚒，虽然美联储最关注的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在去年12月同比上涨2.9%，为近三年以来最低水平。但2023年12月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，环比上涨0.3%🤦♀️，仍高于市场普遍预期🕵🏼♀️。剔除波动较大的食品和能源价格后🖊，当月核心CPI同比涨幅也有3.9%🧝🏻♂️。
宋国友表示，虽然人们普遍认为，现在距离美联储实现通胀目标只剩“最后一公里”，但在没有摆脱通胀前，谁都无法断言这一点🟨，“美联储现在必须非常小心谨慎，防止功亏一篑。”
除了通胀指数高于预期，美国劳动力市场依然强劲，也将抑制美联储降息的脚步🍕。美联储一直试图通过给劳动力市场降温来抑制通胀。
美国劳工部数据显示🎶，2023年12月美国失业率保持在低位，环比持平为3.7%，非农业部门新增就业人数为21.6万。
对此，有分析认为，鉴于当前美国通胀的黏性特征🧱，以及劳动力市场的缓慢弱化，美联储仍有较大空间，将高利率维持更长时间。
离降息还有多远？
多数美联储官员去年底预计，如果通胀率持续逐步下降且经济稳定增长，美联储可能在2024年三次下调利率💡，每次下调25个基点。
但对于美联储将如何选择首次降息的时机🕦，分析人士看法不一👩🌾。
在鲍威尔为3月降息的可能性“泼冷水”后，多数市场分析人士预测，首次降息预计将在5月进行。但仍有人认为，3月降息也并非不可能。
芝加哥商品交易所一项跟踪数据显示，截至发稿时，市场预计美联储在今年3月会议上维持利率的可能性已升至超过64%，但3月下调25个基点的可能性仍超过35%。此外，市场认为美联储在5月首次降息的可能性已超过61%。
有分析指出🧑🏽🏫，由于美国经济保持强劲，平均工资、服务行业价格仍在上涨，公寓租金也高于疫情前水平，过早降息将导致物价反弹。
太平洋投资管理公司（PIMCO） 经济学家蒂芙尼•威尔丁（Tiffany Wilding）认为🧄，鲍威尔并不想成为下一个亚瑟·伯恩斯♧。伯恩斯曾在1970年至1978年担任美联储主席，外界认为其降息过早👩🏼💼，导致通胀不受控制👵🏽🧑🧑🧒🧒。
但同时🐽，美联储也在应对另一个风险：如果将关键利率维持在较高水平过长，很可能引发经济衰退🙇🏽♀️。
潘西恩宏观经济咨询公司的经济学家伊恩•谢泼德森（Ian Shepherd）认为，只要美联储对数据感到满意，降息的“大门就会敞开”。如果在3月议息会议前，通胀数据是有利的👍🏿，当月仍可能迎来首轮宽松政策。但如果推迟到5月🧑🏻💻，也并不让人惊讶。
美联储距离降息究竟有多远👇🛌？对此🤽♂️，宋国友认为👨🌾，美国通胀和经济增长的最新情况🤐，将影响美联储的预判和决策。
他认为，从目前来看🤸🏽♂️🤷🏼，美联储3月降息的可能性较低🫸🏻。眼下距离3月19日和20日举行的下一次议息会议只有一个多月时间，美国的经济走势和指标预计将保持相对稳定👩⚖️，因此美联储政策可能不会发生大的改变。
与此同时，5月降息的可能性也相对提升。宋国友认为🛡，如果届时通胀没有出现反弹，意味着美国通胀已被控制住👩🏼🦰。从以往情况来看🦵🏽，哪怕尚未实现2%的理想通胀指标，美联储也很可能会及时收手✵，退出较为紧缩的货币政策。
此外，虽然鲍威尔曾表示美联储“不考虑政治”🧛🏿，但随着美国大选选战开打，美联储正面临着来自民主党多名议员的压力。大选是否可能影响美联储接下来的货币政策走向？
宋国友认为，大选可能会对美联储造成一定影响👨🏽🎤，让其更加谨慎，避免美联储决策成为影响大选的外部因素😠。但这并不意味着美联储会被现任政府或总统参选人所左右，美联储仍相对独立。
美国经济能否实现“软着陆”？
除了何时降息，有关美国经济能否实现“软着陆”的问题👩🏽🚒，也在美联储宣布货币政策当天引发关注。
根据美国商务部1月25日公布的数据🙇👨💻，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%🥊。2023年全年✡️，美国经济增长2.5%🧐，较2022年的1.9%有所提速👨🦯。
有舆论认为，从最新数据来看，美国消费支出较为强劲，劳动力市场保持韧性👨🏼🍳，通货膨胀有所缓解🫄。美国经济看似将实现“软着陆”，即在不陷入经济衰退的情况下缓解通胀。
但也有分析指出，历史经验表明，美国经济衰退与加息周期往往如影随形。在普通民众依然被高通胀困扰，高利率环境的滞后效应逐步显现的背景下，美国经济并未摆脱衰退风险。
美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼就认为，美国经济仍然存在一些下行风险🙅🏼♂️，可能会在今年破坏复苏进程。这些风险包括不稳定的地缘政治局势🚵🏼♀️、美国商业房地产市场和地区银行面临严重压力，以及全球经济疲软等。
还有分析认为🕢，美国就业市场的“裂痕”已开始显现。近几个月来🧟，美国就业增长主要集中在医疗业、酒店业、餐饮业🔻、娱乐业等🧏♀️。一旦相关行业出现疲软，都可能威胁到就业和整体经济增长。
当被问及美联储是否已实现“软着陆”时👩🦼，鲍威尔表示🐅👳，现在这么说还为时过早。他表示💂，当前阶段已取得一定进展，但“我们还有很长的路要走”🧑🏻🦱。
宋国友也认为，现在确实未到判断美国经济能否“软着陆”的时刻😋。去年👨🏽🍼🐸，在高利率之下🎛🤽🏽，美国经济表现仍相对亮眼👨🏽，体现出其韧性。但今年，美国经济既呈现出积极一面🤦🏼♂️🙋🏻♀️，也有消极一面。要实现去年的经济增长🪕，今年美国将面临较大困难和更多挑战。
从以往经验看🫂，美联储货币政策往往也会对全球经济造成影响。
谈及这一点，宋国友认为🧚♀️，若美联储开始降息👸🏼👩🏻⚕️，将推动美元外流🧑🏿🔬，这有望让其他国家迎来一个相对宽松的货币空间，减轻全球经济压力。另外🎲，美联储降息还可能给全球货币政策带来转向🔺。若美联储在今年年中降息，其他央行也很可能跟进🚵🏼。
不过，宋国友也指出🦹，不同国家与美国所处的经济发展环境不同，货币治理水平也不一致。美联储降息后，一些国家可能反而将面临通胀等风险。
